■ 一家之言

　　其實(shí)像余額寶這樣爆炒題材的現(xiàn)象在A股歷史上屢見(jiàn)不鮮。但是基本上除了那些先知先覺(jué)的資金能賺一把以外，許多參與者往往最終套在其中，題材股最終一地雞毛，可謂一將功成萬(wàn)骨枯。

　　余額寶上線已經(jīng)20天了，直接受益于這一概念的兩大股票，即內(nèi)蒙君正和金證股份已經(jīng)漲翻了天，從6月13日到7月3日，前者上漲了78%，后者上漲了58%。7月4日停牌，7月5日復(fù)牌后，前者漲停了，后者也上漲超過(guò)5%。那些先知先覺(jué)的資金，賬面浮贏最大的已經(jīng)快100%了。就連與基金銷售相關(guān)的個(gè)股，也雞犬升天。

　　看來(lái)有些人又成了余額寶造富運(yùn)動(dòng)的幸運(yùn)兒了，但是能否笑到最后，除了看是否有見(jiàn)好就收的心態(tài)外，還要看余額寶相關(guān)的概念股是否真的貨真價(jià)實(shí)受益了。

　　截至6月30日，余額寶貨幣基金用戶數(shù)達(dá)到251.56萬(wàn)戶，轉(zhuǎn)入資金規(guī)模為66.01億元，天弘基金因該貨幣基金增加的營(yíng)業(yè)收入約為2300萬(wàn)元。就算這幾天業(yè)績(jī)飛漲，該貨幣基金也沒(méi)有超過(guò)100億元，天弘基金增加營(yíng)業(yè)收入也沒(méi)有超過(guò)3500萬(wàn)元，估計(jì)凈利潤(rùn)就更少了。內(nèi)蒙君正2012年報(bào)顯示，天弘基金2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11380.33萬(wàn)元，那么從余額寶受益的比例還沒(méi)有超過(guò)30%。內(nèi)蒙君正占天弘基金36%的股份，所以獲利更有限。金證股份表示，為天弘基金開(kāi)發(fā)的直銷系統(tǒng)正在進(jìn)行二期擴(kuò)容改造，預(yù)計(jì)總合同金額300萬(wàn)至500萬(wàn)元。金證2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.6億元，該收入可以忽略不計(jì)。因此，如果按照價(jià)值投資的觀念而言，兩家公司的股票各自上升不應(yīng)當(dāng)超過(guò)10%。

　　當(dāng)然，股票價(jià)格的波動(dòng)，往往是想象空間起主導(dǎo)作用，所以價(jià)值投資的公式不能生搬硬套。關(guān)鍵是，余額寶貨幣基金是用題材方式炒起來(lái)的，那么，其想象空間需要不確定性、持續(xù)性，才能推動(dòng)股票價(jià)格持續(xù)上漲。然而，余額高充其量只是一個(gè)通過(guò)網(wǎng)上銷售的貨幣基金，收益率是有限的，目前余額寶7日年化收益率也只有6%左右；其次，天弘的首發(fā)優(yōu)勢(shì)也是不持續(xù)的，據(jù)說(shuō)目前有幾十家公司正準(zhǔn)備聯(lián)姻支付寶。同時(shí)，即使未來(lái)有幾十家公司開(kāi)通支付寶且使用金證的軟件，金證也最多能獲得的營(yíng)業(yè)收入在幾千萬(wàn)到億元左右，仍然非常有限。所以，對(duì)于內(nèi)蒙君正和金證來(lái)說(shuō)，余額寶的想象空間很狹窄，這才是對(duì)股價(jià)的上漲具有致命的影響。

　　其實(shí)像余額寶這樣爆炒題材的現(xiàn)象在A股歷史上屢見(jiàn)不鮮。但是基本上除了那些先知先覺(jué)的資金能賺一把以外，許多參與者往往最終套在其中，題材股最終一地雞毛，可謂一將功成萬(wàn)骨枯。所以，非市場(chǎng)上的先知先覺(jué)者，還是冷眼旁觀題材股的雞犬升天和上竄下跳好了。作為普通的投資大眾，20年A股市場(chǎng)上無(wú)數(shù)的經(jīng)驗(yàn)揭示，“穩(wěn)妥”的投資理念比“富貴險(xiǎn)中求”的做法靠譜、結(jié)局要好。所以，穩(wěn)妥獲得余額寶貨幣基金的5%-6%年化收益率，可能要比投資相關(guān)概念股獲得100%的收益的期望值高，更值得保守的投資者選擇。

 

---